Impermanent Loss Uitgelegd: Een Risico bij het Verschaffen van Liquiditeit Begrijpen

Heb je gehoord over het verdienen van beloningen door liquiditeit te verschaffen in de wereld van Decentralized Finance (DeFi)? Het klinkt aantrekkelijk, maar zoals veel dingen in crypto, brengt het unieke risico’s met zich mee. Een van de meest besproken risico’s is Impermanent Loss. Laten we in eenvoudige termen uitleggen wat dit betekent.

Wat is Liquiditeit Verschaffen in Decentralized Finance (DeFi)?

Stel je digitale marktplaatsen voor waar mensen direct cryptocurrencies kunnen verhandelen zonder tussenpersoon. Dit worden Gedecentraliseerde Exchanges (DEXs) genoemd. Om de handel soepel te laten verlopen, hebben deze platformen een constante voorraad van verschillende crypto tokens nodig. Deze voorraad komt van gebruikers zoals jij, die ervoor kunnen kiezen om hun crypto-activa te storten in speciale pools genaamd Liquiditeitspools. Deze pools zijn in wezen smart contracts die paren van tokens bevatten.

Mensen die hun activa in deze pools storten, staan bekend als Liquiditeitsverschaffers (LPs). Waarom zouden ze dit doen? Doorgaans verdienen LPs beloningen, vaak een deel van de handelskosten die worden gegenereerd wanneer iemand de pool gebruikt om tokens te wisselen. Het verschaffen van liquiditeit is een fundamenteel onderdeel van hoe veel DeFi-handelsplatformen werken.

Waarom Hebben Gedecentraliseerde Exchanges Liquiditeitsverschaffers Nodig?

Traditionele financiële beurzen gebruiken vaak een ‘orderboek’-systeem, waarbij specifieke kooporders worden gekoppeld aan specifieke verkooporders. Veel DEXs gebruiken echter een ander systeem, genaamd een Automated Market Maker (AMM). In plaats van individuele orders te matchen, vertrouwen AMMs volledig op deze liquiditeitspools.

Liquiditeitsverschaffers leveren de benodigde inventaris – de daadwerkelijke crypto tokens – die de AMM gebruikt om transacties direct te faciliteren. Wanneer je op zo’n DEX de ene token voor de andere wilt wisselen, handel je rechtstreeks met de liquiditeitspool. Zonder LPs die hun activa storten, zou de pool leeg zijn en zou de DEX geen swaps kunnen verwerken.

Wat Heb Je Nodig om te Beginnen met het Verschaffen van Liquiditeit?

Om te beginnen als liquiditeitsverschaffer heb je een paar belangrijke dingen nodig. Ten eerste heb je een compatibele crypto wallet nodig, zoals MetaMask of Trust Wallet, waarmee je kunt communiceren met DeFi-platformen. Ten tweede moet je de specifieke crypto-activa bezitten die vereist zijn voor de liquiditeitspool die je kiest. Meestal moet je een gelijke waarde van twee verschillende tokens storten (bijv. $500 aan ETH en $500 aan USDC).

Ten derde heb je een klein beetje van de native token van de blockchain (zoals ETH op Ethereum, BNB op Binance Smart Chain, of MATIC op Polygon) in je wallet nodig om te betalen voor transactiekosten, vaak ‘gas’ genoemd. Tot slot moet je je wallet verbinden met het specifieke DEX-platform waar de liquiditeitspool zich bevindt.

Wat Zijn Liquiditeitspool (LP) Tokens?

Wanneer je je crypto-activa stort in een liquiditeitspool, zegt het platform niet zomaar “dankjewel”. In plaats daarvan stuurt het je automatisch speciale tokens genaamd LP-tokens. Zie deze als een ontvangstbewijs of een claimticket.

Deze LP-tokens vertegenwoordigen jouw proportionele aandeel in die specifieke liquiditeitspool. Ze houden je claim bij op de onderliggende activa die je hebt gestort, plus eventuele handelskosten die jouw aandeel in de loop van de tijd heeft verdiend. Om je oorspronkelijke activa terug te krijgen (plus kosten), moet je deze LP-tokens doorgaans teruggeven, of ‘verbranden’ (burnen), aan het platform. Soms kunnen deze LP-tokens zelf worden gebruikt in andere DeFi-activiteiten, zoals yield farming, maar dat voegt een extra laag complexiteit toe.

Hoe Werkt de Automated Market Maker (AMM) Conceptueel?

De Automated Market Maker (AMM) is het algoritme, gecodeerd in een smart contract, dat de liquiditeitspool beheert. Zijn primaire taak is om automatisch de prijs van de tokens binnen de pool te bepalen op basis van hun verhouding.

Veel eenvoudige AMMs werken volgens een principe dat probeert een constante balans te bewaren tussen de waarden van de twee tokens in de pool. Wanneer iemand handelt tegen de pool (bijv. Token A ruilt voor Token B), voegen ze meer van Token A toe en verwijderen ze Token B. Dit verandert de verhouding van tokens in de pool. De AMM past automatisch de prijs aan, waardoor Token B iets duurder wordt en Token A iets goedkoper voor de volgende handelaar. Dit maakt handel 24/7 mogelijk zonder dat er op exact hetzelfde moment een directe koper of verkoper aanwezig hoeft te zijn.

Wat is Impermanent Loss Precies?

Nu komen we bij het kernconcept: Impermanent Loss (IL). Simpel gezegd is impermanent loss het verschil in waarde tussen het aanhouden van je activa in een liquiditeitspool versus het simpelweg aanhouden (of HODL’en) van diezelfde activa in je wallet.

Dit verschil ontstaat alleen wanneer de marktprijzen van de tokens die je in de pool hebt gestort ten opzichte van elkaar veranderen nadat je ze hebt gestort. Het is cruciaal om te begrijpen dat IL een potentieel opportuniteitskost vertegenwoordigt vergeleken met HODL’en. Het betekent niet noodzakelijkerwijs dat je geld hebt verloren ten opzichte van je initiële storting in dollars, vooral als beide tokens aanzienlijk in waarde stijgen, maar het betekent dat je mogelijk meer waarde had gehad als je de activa gewoon had aangehouden. Het verlies wordt ‘impermanent’ (tijdelijk) genoemd omdat het slechts theoretisch of ongerealiseerd is totdat je daadwerkelijk je activa uit de pool opneemt.

Hoe Ontstaat Impermanent Loss Eigenlijk?

Impermanent loss wordt veroorzaakt door veranderingen in de marktprijzen van de activa binnen de pool. Stel dat je ETH en USDC in een pool hebt gestort. Als de prijs van ETH aanzienlijk stijgt op grote beurzen, zal de prijs binnen je DEX-pool tijdelijk achterblijven.

Dit creëert een kans voor arbitragehandelaren. Zij zullen de relatief goedkopere ETH uit de pool kopen (met USDC) totdat de ETH-prijs van de pool overeenkomt met de externe marktprijs. Omgekeerd, als de prijs van ETH daalt, zullen ze ETH aan de pool verkopen (en USDC ontvangen) totdat de prijs weer gelijk is.

Deze arbitrageactiviteit dwingt de AMM om de pool opnieuw in evenwicht te brengen. Als liquiditeitsverschaffer is het resultaat van deze herbalancering dat je uiteindelijk meer bezit van de token die in relatieve waarde is gedaald en minder van de token die in relatieve waarde is gestegen, vergeleken met je oorspronkelijke stortingsratio. De fundamentele drijfveer is de prijsdivergentie tussen de twee activa die je hebt gestort.

Kun Je een Eenvoudig Voorbeeld van Impermanent Loss Geven?

Laten we een vereenvoudigd voorbeeld doorlopen, waarbij we de handelskosten voor de duidelijkheid negeren.

Stel je voor dat je liquiditeit wilt verschaffen aan een ETH/USDC-pool wanneer 1 ETH = $3.000. Je stort 1 ETH en 3.000 USDC (totale initiële waarde = $6.000). Je bezit een bepaald percentage van de pool.

Stel nu dat de prijs van ETH verdubbelt naar $6.000, terwijl USDC op $1 blijft. Arbitragehandelaren zullen de goedkopere ETH uit de pool kopen met USDC totdat de pool de nieuwe prijs weerspiegelt. Door de mechanismen van de AMM kan jouw aandeel in de pool nu bestaan uit ongeveer 0,707 ETH en 4.242 USDC.

Wat is de waarde van je activa in de pool nu? Het is (0,707 ETH * $6.000/ETH) + (4.242 USDC * $1/USDC) = ~$4.242 + $4.242 = ~$8.484. Je hebt winst gemaakt.

Echter, wat als je gewoon je oorspronkelijke 1 ETH en 3.000 USDC in je wallet had gehouden (geHODL’d)? Hun waarde zou zijn (1 ETH * $6.000/ETH) + (3.000 USDC * $1/USDC) = $6.000 + $3.000 = $9.000.

Het verschil tussen de HODL-waarde ($9.000) en de waarde in de LP-pool ($8.484) is $516. Deze $516 vertegenwoordigt je impermanent loss. Het zijn de opportuniteitskosten die je hebt gemaakt omdat je activa in de pool werden geherbalanceerd, in plaats van dat je ze gewoon vasthield.

Waarom Wordt het ‘Impermanent’ Loss Genoemd?

De term ‘impermanent’ (tijdelijk) wordt gebruikt omdat het berekende verlies theoretisch of “op papier” is zolang je activa in de liquiditeitspool blijven. Als de relatieve prijzen van de twee tokens exact zouden terugkeren naar de verhouding die ze hadden toen je voor het eerst stortte, zou het impermanent loss theoretisch weer naar nul krimpen (voordat je opneemt).

Het verlies wordt echter zeer permanent en gerealiseerd op het moment dat je je liquiditeit uit de pool opneemt terwijl de tokenprijzen anders zijn dan toen je instapte. Op dat moment leg je het verschil vast vergeleken met wanneer je de activa simpelweg had aangehouden.

Hoe Beïnvloedt de Volatiliteit van Activa Impermanent Loss?

De volatiliteit van de activa in de pool speelt een enorme rol bij impermanent loss. Hoe meer de prijzen van de twee activa de neiging hebben om verschillend van elkaar te bewegen, hoe hoger het risico en de potentiële omvang van IL.

Pools die twee stablecoins koppelen die zijn ontworpen om dezelfde waarde te behouden (zoals USDC/DAI, beide gericht op $1) hebben doorgaans een zeer laag IL-risico, aangezien hun prijzen onder normale marktomstandigheden niet veel zouden moeten afwijken. Pools die een volatiel activum (zoals ETH) koppelen aan een stablecoin (zoals USDC) dragen een matig IL-risico, voornamelijk gedreven door de prijsschommelingen van het volatiele activum. Pools die twee zeer volatiele activa bevatten (zoals twee verschillende altcoins) dragen het hoogste potentieel voor significant impermanent loss, aangezien hun prijzen dramatisch kunnen divergeren in beide richtingen.

Hoe Interageren Handelskosten met Impermanent Loss?

Onthoud dat liquiditeitsverschaffers handelskosten verdienen voor het leveren van activa aan de pool. Deze kosten hopen zich na verloop van tijd op en worden toegevoegd aan jouw aandeel in de pool. Deze kosten fungeren als inkomen en kunnen helpen de negatieve impact van impermanent loss te compenseren.

Het uiteindelijke doel voor een liquiditeitsverschaffer is dat de totale verdiende kosten tijdens de stortingsperiode groter zijn dan enig geleden impermanent loss. Als de kosten opwegen tegen IL, kan de LP-positie winstgevend zijn vergeleken met simpelweg HODL’en. Echter, als IL groter is dan de verdiende kosten, zou het verschaffen van liquiditeit minder winstgevend zijn geweest (of tot verlies hebben geleid) vergeleken met het gewoon aanhouden van de oorspronkelijke activa. De netto uitkomst hangt volledig af van dit evenwicht.

Wat is Yield Farming en Hoe Verhoudt Liquiditeitsverschaffing Zich Hiertoe?

Yield farming is een brede term in DeFi die verwijst naar verschillende strategieën die gebruikers toepassen om beloningen of ‘yield’ (rendement) te genereren op hun crypto-bezittingen. Dit omvat vaak interactie met meerdere DeFi-protocollen.

Het verschaffen van liquiditeit is vaak een kernonderdeel of de eerste stap in veel yield farming-strategieën. Soms bieden DEX-platformen of specifieke cryptoprojecten extra prikkels bovenop de standaard handelskosten om gebruikers aan te moedigen liquiditeit te verschaffen aan bepaalde pools. Deze extra beloningen kunnen worden uitbetaald in de native governance token van het platform. Hoewel deze toegevoegde beloningen (de ‘yield’) potentiële rendementen kunnen verhogen, introduceren ze ook meer complexiteit en extra risico’s, zoals de prijsvolatiliteit van de beloningstoken zelf.

Zijn Pools met Stablecoins Minder Risicovol Wat Betreft Impermanent Loss?

Over het algemeen wel, ja. Liquiditeitspools die twee verschillende stablecoins koppelen die zijn ontworpen om een vaste waarde te behouden ten opzichte van een valuta zoals de Amerikaanse dollar (bijv. een USDC/DAI-pool) worden beschouwd als pools met een minimaal risico op impermanent loss. Dit komt omdat, idealiter, de prijzen van beide tokens stabiel moeten blijven en niet significant van elkaar mogen afwijken.

Het risico is echter niet nul. Het belangrijkste resterende risico is dat een of beide stablecoins hun koppeling kunnen verliezen (’lose their peg’) – wat betekent dat hun marktprijs aanzienlijk afwijkt van hun streefwaarde (bijv. een stablecoin die ver onder $1 zakt). Als dit gebeurt, kan er nog steeds aanzienlijk impermanent loss optreden. Ook zijn de verdiende handelskosten in pools met alleen stablecoins vaak veel lager dan die in pools met volatiele activa, omdat het waargenomen risico lager is.

Wat Gebeurt Er Wanneer Je Je Liquiditeit Opneemt?

Wanneer je besluit je positie te verlaten, start je een opnameproces. Dit houdt doorgaans in dat je je LP-tokens terugstuurt naar het smart contract van de DEX. In ruil daarvoor stuurt het contract jouw proportionele aandeel van de activa die momenteel in de pool zitten terug.

Cruciaal is dat de hoeveelheid en de verhouding van de twee tokens die je opneemt waarschijnlijk anders zullen zijn dan de hoeveelheden die je oorspronkelijk hebt gestort. Dit verschil weerspiegelt de prijswijzigingen en de herbalancering door de AMM die plaatsvonden terwijl je fondsen in de pool zaten. Eventuele verdiende handelskosten worden ook meegenomen in het opgenomen bedrag. Deze opnamestap is het moment waarop elk berekend impermanent loss een gerealiseerde, permanente winst of verlies wordt vergeleken met het alternatief van het simpelweg aanhouden van de oorspronkelijke activa.

Wat Zijn de Belangrijkste Risico’s Verbonden aan het Verschaffen van Liquiditeit?

Het verschaffen van liquiditeit is verre van risicovrij. Het begrijpen van de potentiële nadelen is cruciaal.

• Impermanent Loss: Zoals uitgebreid besproken, is dit een primair en uniek risico verbonden aan de relatieve prijsbewegingen van de gepoolde activa.
• Smart Contract Risico: De onderliggende code van de DEX of de specifieke liquiditeitspool kan bugs, kwetsbaarheden bevatten of worden misbruikt door hackers, wat mogelijk kan leiden tot een volledig verlies van gestorte fondsen.

• Project Risico (‘Rug Pull’): Vooral bij nieuwere of minder gevestigde tokens en projecten bestaat het risico dat de ontwikkelaars het project verlaten en kwaadwillig de waarde van de liquiditeitspool leeghalen, waardoor LPs achterblijven met waardeloze tokens.

• Regelgevingsrisico: Het juridische en regelgevende landschap voor DeFi is wereldwijd nog steeds in ontwikkeling. Toekomstige regelgeving kan invloed hebben op de levensvatbaarheid of legaliteit van bepaalde DEXs of liquiditeitsverschaffende activiteiten.

Het is essentieel om te erkennen dat het verschaffen van liquiditeit meerdere risicolagen met zich meebrengt, naast alleen marktprijsschommelingen.

Hoe Kan Iemand Potentieel Impermanent Loss Inschatten?

Hoewel het onmogelijk is om de toekomst te voorspellen, kun je een ruw idee krijgen van potentieel impermanent loss onder verschillende scenario’s. Er zijn diverse online Impermanent Loss calculators en tools beschikbaar, vaak aangeboden door DeFi-analysewebsites of geïntegreerd in DEX-dashboards.

Deze tools vereisen doorgaans dat je details invoert zoals je initiële stortingsbedragen en prijzen, en vervolgens hypothetische toekomstige prijzen voor de activa invoert. De calculator schat dan de potentiële waarde van je LP-positie versus de waarde van het simpelweg HODL’en van die activa onder dat specifieke prijsscenario. Onthoud dat dit slechts schattingen zijn, gebaseerd op vereenvoudigde modellen, en geen rekening houden met variabele verdiende handelskosten of realtime marktdynamiek. Het zijn hulpmiddelen om potentiële uitkomsten te begrijpen, geen garanties.

Waarom is het Begrijpen van Impermanent Loss Cruciaal in DeFi?

Je ziet misschien DeFi-platformen adverteren met zeer hoge Jaarlijkse Rendement Percentages (APYs) voor bepaalde liquiditeitspools. Het is van vitaal belang te begrijpen dat deze geadverteerde rendementen vaak alleen de handelskosten en mogelijk extra beloningstoken-emissies weerspiegelen. Ze houden vaak geen rekening met de potentiële negatieve impact van impermanent loss.

Liquiditeit verschaffen is niet zomaar passief inkomen; het is een actieve strategie met inherente en complexe risico’s. Het begrijpen van impermanent loss stelt je in staat om verder te kijken dan verleidelijke rendementen in de kop en beter geïnformeerde beslissingen te nemen over of deelname aan een specifieke pool overeenkomt met je risicotolerantie en verwachtingen. Het gaat erom zowel de potentiële beloningen als de significante risico’s te kennen, in plaats van beslissingen te nemen puur op basis van hype of hoge geadverteerde rendementen.