Total Value Locked (TVL) Uitgelegd: Een Belangrijke Maatstaf in Decentralized Finance (DeFi)
Stel je voor dat je de bruisende wereld van Decentralized Finance (DeFi) binnenstapt en mensen hoort praten over miljarden dollars die “vergrendeld” zijn. Dit is geen geld dat in een kluis verborgen zit; het is de Totale Vergrendelde Waarde (TVL), een cruciale maatstaf die de algehele gezondheid en schaal van DeFi-protocollen weerspiegelt. Het begrijpen van TVL helpt een beeld te schetsen van gebruikersactiviteit en vertrouwen binnen dit innovatieve financiële landschap. Maar wat meet het precies, en waarom zou je er aandacht aan moeten besteden?
Wat motiveert gebruikers om activa te vergrendelen in DeFi-protocollen?
Gebruikers vergrendelen hun waardevolle crypto-activa niet zomaar zonder reden. Ze worden gemotiveerd door specifieke prikkels die DeFi-protocollen bieden. Een belangrijke drijfveer is de mogelijkheid om rendement of beloningen te verdienen op hun gestorte cryptovaluta, vaak yield farming of staking genoemd. Door hun activa bij te dragen, helpen gebruikers het protocol functioneren en worden ze hiervoor gecompenseerd.
Een andere belangrijke motivatie is deelname aan governance. Sommige DeFi-protocollen stellen gebruikers die de native token van het protocol vergrendelen in staat om te stemmen over voorstellen en de toekomstige richting van het project te beïnvloeden. Dit geeft gebruikers een directe inzet en zeggenschap over hoe het platform evolueert.
Bovendien vergrendelen veel gebruikers activa om liquiditeit te verschaffen aan gedecentraliseerde beurzen (DEX’en). Door paren tokens in liquiditeitspools te storten, stellen ze anderen in staat om die tokens soepel te verhandelen. In ruil daarvoor verdienen deze liquiditeitsverschaffers doorgaans een percentage van de transactiekosten die worden gegenereerd door swaps waarbij hun bijgedragen activa betrokken zijn. Deze acties – rendement verdienen, deelnemen aan governance en liquiditeit verschaffen – zijn fundamenteel voor de werking van DeFi-protocollen, en gebruikers vergrendelen activa vrijwillig om deel te nemen aan deze specifieke, potentieel lonende activiteiten.
Hoe verandert TVL in de loop van de tijd?
De Totale Vergrendelde Waarde in een DeFi-protocol is geen statisch getal; het is een dynamisch cijfer dat voortdurend fluctueert. Uiteraard neemt de TVL toe wanneer meer gebruikers besluiten hun crypto-activa te storten in de smart contracts van het protocol. Deze stortingen duiden op groeiend vertrouwen of interesse in de mogelijkheden die het protocol biedt.
Omgekeerd neemt de TVL af wanneer gebruikers ervoor kiezen hun activa op te nemen. Dit kan om verschillende redenen gebeuren, zoals het zoeken naar kansen elders, het nemen van winst, of reageren op veranderingen in het marktsentiment of waargenomen risico.
Een belangrijke factor die de TVL beïnvloedt, is de marktprijs van de onderliggende crypto-activa die binnen het protocol zijn vergrendeld. Als de waarde van Bitcoin, Ethereum of andere gestorte activa sterk stijgt, zal de totale vergrendelde waarde in dollars (TVL) toenemen, zelfs als er geen nieuwe activa worden gestort. Evenzo zal een marktdaling de TVL doen afnemen, zelfs als gebruikers geen geld opnemen. De lancering van populaire nieuwe functies, innovatieve protocollen of zelfs hele blockchains die aanzienlijk kapitaal aantrekken, kunnen ook aanzienlijke verschuivingen veroorzaken in waar TVL geconcentreerd is binnen het DeFi-ecosysteem. Het is een constant bewegend doelwit dat zowel gebruikersacties als bredere marktomstandigheden weerspiegelt.
Note
Onthoud dat TVL wordt berekend op basis van de huidige marktprijzen van de vergrendelde activa. Aanzienlijke prijsvolatiliteit in de cryptomarkt kan snelle veranderingen veroorzaken in de gerapporteerde TVL van een protocol, zelfs zonder dat gebruikers geld storten of opnemen.
Wat is het verschil tussen TVL en Marktkapitalisatie?
Hoewel zowel TVL als Marktkapitalisatie (Market Cap) worden uitgedrukt in valutatermen en vaak worden besproken met betrekking tot cryptoprojecten, meten ze fundamenteel verschillende dingen. Marktkapitalisatie verwijst naar de totale marktwaarde van het circulerende aanbod van een specifieke cryptovaluta. Het wordt eenvoudigweg berekend door het aantal munten of tokens dat momenteel beschikbaar is te vermenigvuldigen met de huidige marktprijs per eenheid. Zie het als de algehele waargenomen waarde van de eigen token van het project op de open markt.
Totale Vergrendelde Waarde (TVL) daarentegen vertegenwoordigt de totale waarde van alle activa die gebruikers hebben gestort in de smart contracts van een specifiek DeFi-protocol om deel te nemen aan de functies ervan (zoals lenen, uitlenen of staking). Deze vergrendelde activa kunnen de native token van het protocol omvatten, maar bestaan vaak uit diverse andere cryptovaluta zoals Bitcoin, Ethereum of stablecoins.
Daarom weerspiegelt Marktkapitalisatie de waardering van de native valuta van het project, terwijl TVL de hoeveelheid kapitaal weerspiegelt die actief wordt gebruikt binnen het ecosysteem van dat specifieke DeFi-protocol. Een project kan een zeer hoge Marktkapitalisatie hebben voor zijn token, maar een relatief lage TVL als er weinig activa in zijn protocol zijn vergrendeld, of vice versa. In wezen meet TVL de schaal van economische activiteit binnen een DeFi-applicatie, terwijl Marktkapitalisatie de marktwaardering van de token zelf meet.
Hoe beïnvloeden prijs-oracles TVL-berekeningen?
Het nauwkeurig berekenen van TVL vereist kennis van de huidige marktprijs van alle verschillende soorten activa die zijn vergrendeld binnen de smart contracts van een DeFi-protocol. Aangezien blockchains zelf geen directe toegang hebben tot externe, real-world informatie zoals actuele cryptoprijzen, vertrouwen ze op diensten genaamd blockchain oracles.
Oracles fungeren als veilige bruggen, halen real-time prijsgegevens op van verschillende externe bronnen (zoals beurzen) en voeren deze op een betrouwbare manier in op de blockchain. DeFi-protocollen gebruiken vervolgens deze door oracles aangeleverde prijsgegevens om de diverse mix van door gebruikers gestorte activa te waarderen en het algehele TVL-cijfer te berekenen.
De nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van de gerapporteerde TVL zijn sterk afhankelijk van de kwaliteit en integriteit van deze prijs-oracles. Als een oracle onnauwkeurige, gemanipuleerde of vertraagde prijsgegevens levert, zal de resulterende TVL-berekening voor het protocol ook onjuist zijn. Verschillende TVL-trackingwebsites of analyseplatforms kunnen enigszins verschillende oracle-bronnen of berekeningsmethoden gebruiken, wat soms kan leiden tot kleine variaties in de gerapporteerde TVL-cijfers voor hetzelfde protocol.
Kunnen TVL-cijfers misleidend of gemanipuleerd zijn?
Hoewel TVL een nuttige indicator is, is het essentieel om de beperkingen ervan te begrijpen en hoe het soms misleidend kan zijn. Zoals vermeld, is TVL zeer gevoelig voor de prijsvolatiliteit die inherent is aan de cryptomarkt. Een plotselinge prijsstijging kan de TVL opblazen zonder enige reële toename van gebruikersstortingen of activiteit, waardoor een potentieel vals gevoel van groei ontstaat.
Een complexer probleem is dubbeltelling. De onderling verbonden aard van DeFi betekent dat hetzelfde onderliggende activum soms meerdere keren kan worden geteld terwijl het door verschillende protocollen beweegt. Je kunt bijvoorbeeld ETH storten om een liquid staking token (zoals stETH) te ontvangen, en vervolgens die stETH storten in een ander DeFi-protocol. In sommige berekeningen kan de waarde van de oorspronkelijke ETH worden meegeteld naast de waarde van de stETH, waardoor het algehele TVL-beeld binnen het ecosysteem kunstmatig wordt opgeblazen.
Caution
Wees op uw hoede voor projecten die plotselinge, enorme pieken in TVL vertonen zonder duidelijke onderliggende redenen. Soms kunnen protocollen of grote houders (‘whales’) aanzienlijke bedragen tijdelijk storten, vooral rond een lancering of fondsenwervingsevenement, om een illusie van hoge activiteit te creëren en echte gebruikers aan te trekken. Deze opgeblazen TVL is mogelijk niet duurzaam.
Bovendien kan de opname van de eigen native token van een protocol in de TVL-berekening het cijfer soms vertekenen, vooral als die token zeer volatiel is, weinig liquiditeit heeft, of een zeer groot deel van de totale vergrendelde waarde uitmaakt. Een opgeblazen TVL die voornamelijk wordt aangedreven door de eigen, mogelijk overgewaardeerde token van het protocol, weerspiegelt mogelijk niet nauwkeurig de werkelijke hoeveelheid extern kapitaal die aan het platform is toevertrouwd. Vraag altijd welke activa de TVL vormen.
Is een hoge TVL altijd een positief teken voor een DeFi-project?
Een hoge en gestaag groeiende TVL kan een positieve indicator zijn voor een DeFi-project. Het suggereert vaak een sterke gebruikersinteresse, groeiend vertrouwen in de mechanismen van het protocol en aanzienlijke economische activiteit binnen zijn ecosysteem. Het impliceert dat gebruikers waarde vinden in de aangeboden diensten en bereid zijn hun kapitaal vast te leggen.
Het is echter cruciaal om te begrijpen dat een hoge TVL niet automatisch garandeert dat een project veilig, beveiligd, goed ontworpen, winstgevend voor gebruikers of een geschikte keuze is voor jouw specifieke behoeften. TVL is slechts één stukje van de puzzel.
Important
Vertrouw nooit uitsluitend op TVL bij het evalueren van een DeFi-protocol. Een hoge TVL betekent niets als het protocol lijdt aan beveiligingsproblemen, een gebrekkig economisch ontwerp heeft of wordt beheerd door een onbetrouwbaar team. Doe altijd grondig onderzoek naast deze enkele maatstaf.
Een hoge TVL kan bijvoorbeeld geconcentreerd zijn bij een zeer klein aantal grote houders, in plaats van te wijzen op brede adoptie door veel gebruikers. Extreem snelle, bijna ongelooflijke groei in TVL, vooral voor nieuwe of onbewezen protocollen, kan soms extra voorzichtigheid rechtvaardigen, omdat dit mogelijk kan wijzen op onhoudbare prikkels of zelfs ’eendagsvlieg’-operaties die zijn ontworpen om snel kapitaal aan te trekken voordat ze verdwijnen. Onderzoek kritisch factoren zoals veiligheidsaudits uitgevoerd door gerenommeerde bedrijven, de transparantie en reputatie van het ontwikkelingsteam, de onderliggende mechanismen van hoe het protocol werkt, en de specifieke risico’s verbonden aan interactie ermee voordat je beslissingen neemt.
Total Value Locked biedt een waardevolle momentopname van het kapitaal dat door het DeFi-ecosysteem stroomt. Het helpt de schaal en gebruikersbetrokkenheid van verschillende protocollen te meten. Het geïsoleerd bekijken ervan kan echter misleidend zijn. Begrijpen hoe het wordt berekend, wat het beïnvloedt, en de inherente beperkingen ervan, zorgt voor een genuanceerder en geïnformeerder perspectief bij het navigeren door de wereld van decentralized finance.