Podaż w obiegu, całkowita podaż i maksymalna podaż: Zrozumienie tokenomii kryptowalut

Czy natknąłeś się kiedyś na terminy takie jak Podaż w obiegu (Circulating Supply), Całkowita podaż (Total Supply) lub Maksymalna podaż (Max Supply), przeglądając strony internetowe o kryptowalutach lub media społecznościowe? Jeśli poczułeś się trochę zagubiony, nie jesteś sam. Terminy te pojawiają się wszędzie, ale zrozumienie, co tak naprawdę oznaczają, może być trudne dla nowicjuszy. Zrozumienie tych pojęć jest kluczowe, ponieważ dają one znacznie jaśniejszy obraz kryptowaluty niż tylko spojrzenie na jej cenę. Opowiadają historię o rzadkości, potencjalnej inflacji i ogólnym projekcie ekonomicznym cyfrowej monety lub tokena. Rozłóżmy na czynniki pierwsze te trzy kluczowe rodzaje podaży: w obiegu, całkowitą i maksymalną, abyś mógł pewniej poruszać się po świecie kryptowalut. Pamiętaj, że ten przewodnik ma charakter wyłącznie edukacyjny i nie stanowi porady finansowej.

Co tak naprawdę oznaczają te wszystkie liczby dotyczące „podaży” kryptowalut?

Widok różnych danych dotyczących „podaży” może być mylący. Jedna liczba może reprezentować monety aktywnie będące w obrocie, inna całkowitą liczbę monet stworzonych do tej pory, a jeszcze inna absolutne maksimum, jakie kiedykolwiek może istnieć. Zrozumienie tej różnicy jest fundamentalne dla pojęcia tokenomii – ekonomii – kryptowaluty. Pomaga spojrzeć poza chwilowe wahania cen i zrozumieć potencjalną długoterminową dynamikę kształtowaną przez to, ile monet jest i będzie dostępnych. Zbadamy Podaż w obiegu, Całkowitą podaż i Maksymalną podaż krok po kroku.

Czym jest podaż w obiegu (Circulating Supply) w kryptowalutach?

Pomyśl o podaży w obiegu jako o liczbie monet lub tokenów kryptowalutowych, które są obecnie aktywnie dostępne i możliwe do wykorzystania przez ogół społeczeństwa. Są to jednostki krążące na rynku, przechowywane w portfelach użytkowników i gotowe do kupna, sprzedaży lub użycia.

Wyobraź sobie to jak ilość fizycznej gotówki krążącej obecnie w gospodarce – banknoty w kieszeniach ludzi, kasach sklepowych i na łatwo dostępnych kontach bankowych. Nie obejmuje to gotówki zamkniętej głęboko w skarbcach banków centralnych, która nie jest przeznaczona do natychmiastowego użytku publicznego.

Zazwyczaj monety, które są aktywnie przedmiotem handlu na giełdach i przechowywane przez zwykłych użytkowników, wliczają się do podaży w obiegu. Często nie wlicza się tokenów, które są zablokowane (być może dla zespołu projektu lub wczesnych inwestorów z ograniczeniami sprzedaży), monet, które nie zostały jeszcze wydobyte lub stworzone, ani tokenów, które zostały celowo „spalone” lub zniszczone.

Liczba ta jest kluczowa, ponieważ jest to wartość najczęściej używana do obliczania kapitalizacji rynkowej (często skracanej do „Market Cap”) kryptowaluty. Wzór jest prosty: Podaż w obiegu x Obecna cena za monetę. Daje to obraz całkowitej wartości rynkowej monet aktualnie dostępnych dla publiczności.

Czym jest całkowita podaż (Total Supply) w kryptowalutach?

Całkowita podaż reprezentuje łączną liczbę monet lub tokenów, które zostały do tej pory stworzone lub wydobyte, pomniejszoną o wszelkie monety, które zostały w sposób weryfikowalny spalone (trwale zniszczone). Obejmuje ona monety znajdujące się w podaży w obiegu oraz wszelkie monety, które istnieją, ale nie są jeszcze swobodnie dostępne dla publiczności.

Zatem kluczowa różnica jest następująca: Całkowita podaż = Podaż w obiegu + Zablokowane/Zarezerwowane/Niewyemitowane, ale Stworzone Tokeny. Te zablokowane lub zarezerwowane tokeny mogą być przeznaczone na przyszłe fundusze rozwojowe, przydzielone zespołowi założycielskiemu lub wczesnym inwestorom, ale podlegające „harmonogramowi vestingu” (co oznacza, że nie mogą ich natychmiast sprzedać), lub przechowywane w rezerwie na przykład na nagrody za staking.

Ważne jest, aby wiedzieć, że całkowita podaż nie zawsze jest stała. W przypadku kryptowalut, które są stale wydobywane lub generowane poprzez staking, całkowita podaż będzie rosła w czasie, w miarę tworzenia nowych monet. Jednak generalnie nie może ona przekroczyć maksymalnej podaży, jeśli taka została zdefiniowana dla danej kryptowaluty. I odwrotnie, jeśli projekt zdecyduje się „spalić” tokeny, całkowita podaż zmniejszy się.

Czym jest maksymalna podaż (Max Supply) w kryptowalutach?

Maksymalna podaż odnosi się do absolutnej maksymalnej liczby monet lub tokenów, które zgodnie z kodem mają kiedykolwiek istnieć dla danej kryptowaluty. Po osiągnięciu tego limitu protokół jest zaprojektowany tak, aby zaprzestać tworzenia jakichkolwiek nowych monet poprzez procesy takie jak wydobycie (mining) czy minting.

Bitcoin jest najsłynniejszym przykładem, z zakodowaną na stałe maksymalną podażą wynoszącą 21 milionów BTC. Reguły sieci Bitcoin zapewniają, że nigdy nie może powstać więcej niż 21 milionów bitcoinów. Tworzy to cyfrową rzadkość, podobną do tego, jak metale szlachetne, takie jak złoto, są ograniczone. Stała maksymalna podaż jest często postrzegana jako cecha deflacyjna, ponieważ po osiągnięciu limitu na rynek nie może wejść żadna nowa podaż, co potencjalnie zwiększa wartość istniejących monet, jeśli popyt pozostanie stały lub wzrośnie.

Jednak nie wszystkie kryptowaluty mają maksymalną podaż. Niektóre są zaprojektowane tak, aby miały stałą, potencjalnie nieskończoną, stopę inflacji, co oznacza, że nowe monety mogą być tworzone w nieskończoność. Na przykład Dogecoin nie ma limitu maksymalnej podaży. Ethereum również nie miało maksymalnej podaży przed przejściem na Proof-of-Stake (The Merge), chociaż jego tempo emisji znacznie spadło po tym wydarzeniu. Brak lub obecność maksymalnej podaży jest fundamentalnym aspektem projektu ekonomicznego kryptowaluty.

Jak mechanizmy podaży kryptowalut wpływają na inflację lub deflację?

Sposób, w jaki podaż kryptowaluty zmienia się w czasie, bezpośrednio wpływa na jej potencjał inflacji lub deflacji. Mówiąc prosto, jeśli podaż czegoś rośnie szybciej niż popyt, jego cena ma tendencję do spadku (presja inflacyjna). Jeśli podaż jest stała lub maleje, podczas gdy popyt pozostaje taki sam lub rośnie, jego cena ma tendencję do wzrostu (presja deflacyjna).

Kryptowaluty ze stałą maksymalną podażą, takie jak Bitcoin, są często uważane za potencjalnie deflacyjne w dłuższej perspektywie, zwłaszcza gdy wszystkie monety zostaną wydobyte. Ponieważ monety mogą zostać zgubione lub gromadzone (hołdowane), efektywna podaż w obiegu może nawet się zmniejszyć.

I odwrotnie, kryptowaluty bez maksymalnej podaży lub z przewidywalnym harmonogramem ciągłego tworzenia monet mogą być inflacyjne. Nowe monety stale wchodzą do obiegu, potencjalnie rozwadniając wartość istniejących, chyba że popyt rośnie w równym lub szybszym tempie.

Krytyczne znaczenie ma również tempo, w jakim wprowadzana jest nowa podaż (lub usuwana przez spalanie). Powolna, przewidywalna stopa inflacji może mieć mniejszy wpływ niż nagłe, duże wzrosty podaży. Zrozumienie tej dynamiki podaży pomaga ocenić potencjalną długoterminową trajektorię siły nabywczej kryptowaluty.

Co to jest spalanie tokenów i dlaczego się to robi?

Spalanie tokenów to proces trwałego usuwania określonej liczby tokenów kryptowalutowych z obiegu. Zwykle odbywa się to poprzez wysłanie tokenów na określony adres publiczny, często nazywany adresem „zjadającym” (eater) lub „spalającym” (burner), który nie ma dostępnych kluczy prywatnych. Po wysłaniu te tokeny są skutecznie niszczone i nigdy nie można ich odzyskać ani użyć ponownie.

Projekty mogą spalać tokeny z kilku powodów. Powszechnym celem jest stworzenie rzadkości i potencjalne zwiększenie wartości pozostałych tokenów poprzez zmniejszenie całkowitej podaży. Może to być również wykorzystane do przeciwdziałania presji inflacyjnej, być może pochodzącej z tokenów emitowanych jako nagrody. Niektóre mechanizmy opłat transakcyjnych obejmują nawet automatyczne spalanie części opłat.

Kiedy tokeny są spalane, zmniejsza się zarówno podaż w obiegu, jak i całkowita podaż. Jednak spalanie nie zmienia maksymalnej podaży, jeśli została ona pierwotnie zakodowana w protokole. Oznacza to po prostu, że mniej tokenów będzie krążyć w ramach tego maksymalnego możliwego limitu.

Co to są harmonogramy vestingu i jak wpływają na podaż?

Vesting odnosi się do okresu, w którym określone tokeny kryptowalutowe są zablokowane i nie mogą być sprzedawane ani przekazywane przez ich właścicieli. Tokeny te są często przydzielane głównemu zespołowi projektu, doradcom lub wczesnym inwestorom prywatnym jako część ich wynagrodzenia lub umowy inwestycyjnej.

Tokeny objęte harmonogramem vestingu są zazwyczaj częścią całkowitej podaży (ponieważ zostały stworzone), ale początkowo nie są wliczane do podaży w obiegu. Są one uwalniane stopniowo w czasie zgodnie z wcześniej zdefiniowanym harmonogramem vestingu, który powinien być opisany w oficjalnej dokumentacji projektu lub whitepaperze. Na przykład członek zespołu może otrzymywać swoje tokeny partiami przez dwa lub trzy lata po uruchomieniu projektu.

Zrozumienie harmonogramu vestingu projektu jest ważne, ponieważ sygnalizuje, kiedy potencjalnie duże ilości wcześniej zablokowanych tokenów mogą wejść do podaży w obiegu. Ten wzrost dostępnej podaży może wywrzeć presję na spadek ceny tokena, jeśli rynek nie będzie w stanie wchłonąć nowych sprzedających. Jest to kluczowy czynnik w ocenie przyszłej dynamiki podaży.

Dlaczego podaż w obiegu jest używana do obliczania kapitalizacji rynkowej?

Jak wspomniano wcześniej, standardowy wzór na kapitalizację rynkową to Podaż w obiegu x Obecna cena. Ta metryka jest powszechnie stosowana, ponieważ ma na celu odzwierciedlenie bieżącej wartości rynkowej tej części kryptowaluty, która jest aktywnie dostępna i teoretycznie możliwa do handlu przez publiczność.

Używanie całkowitej podaży lub maksymalnej podaży do obliczania kapitalizacji rynkowej mogłoby być mylące. Jeśli duża część całkowitej podaży jest zablokowana (vesting, rezerwy), uwzględnienie jej zawyżyłoby wartość kapitalizacji rynkowej ponad to, co jest faktycznie dostępne na rynku. Używanie maksymalnej podaży jest jeszcze bardziej spekulatywne, ponieważ obejmuje monety, które jeszcze nawet nie istnieją.

Dlatego kapitalizacja rynkowa oparta na podaży w obiegu zapewnia bardziej realistyczną i porównywalną miarę obecnej wielkości i znaczenia kryptowaluty na rynku. Jest to standard, który zobaczysz na głównych agregatorach danych, takich jak CoinMarketCap i CoinGecko.

Czym jest w pełni rozwodniona wycena (FDV) w krypto?

W pełni rozwodniona wycena (Fully Diluted Valuation - FDV) oferuje inną perspektywę. Reprezentuje ona teoretyczną kapitalizację rynkową kryptowaluty, gdyby jej cała maksymalna podaż była już w obiegu przy obecnej cenie rynkowej. Obliczenie to Maksymalna podaż x Obecna cena.

FDV daje wyobrażenie o tym, jaka mogłaby być kapitalizacja rynkowa projektu, gdyby wszystkie możliwe tokeny zostały wyemitowane i wycenione po dzisiejszej cenie. Jest to szczególnie istotne dla projektów, w których istnieje duża różnica między obecną podażą w obiegu a maksymalną podażą, co sugeruje znaczącą przyszłą emisję tokenów.

Podczas gdy kapitalizacja rynkowa (oparta na podaży w obiegu) odzwierciedla teraźniejszość, FDV oferuje wgląd w potencjalny przyszły stan, zakładając, że projekt osiągnie swój cel maksymalnej podaży.

Jak technicznie egzekwowana jest maksymalna podaż kryptowaluty?

W przypadku kryptowalut ze zdefiniowaną maksymalną podażą, limit ten nie jest tylko wytyczną; jest zazwyczaj osadzony głęboko w podstawowym protokole projektu – fundamentalnych zasadach zapisanych w jego kodzie oprogramowania. Ten kod dyktuje, jak tworzone są nowe monety (np. poprzez nagrody za wydobycie) i egzekwuje ostateczny limit.

Zmiana tego zakodowanego na stałe limitu jest zazwyczaj niezwykle trudna. Zwykle wymagałoby to hard forka, czyli poważnej aktualizacji sieci, w której zasady oprogramowania są fundamentalnie zmieniane. Wymaga to szerokiego porozumienia wśród uczestników sieci (górników, walidatorów, deweloperów, użytkowników). Bez tego konsensusu pierwotny łańcuch z oryginalną maksymalną podażą nadal istnieje. To techniczne ograniczenie czyni maksymalną podaż wiarygodną cechą protokołów, które ją zawierają.

Co dzieje się z siecią kryptowaluty, gdy osiągnięta zostanie maksymalna podaż?

Kiedy kryptowaluta taka jak Bitcoin osiągnie swoją maksymalną podaż, mechanizm nagradzania osób utrzymujących sieć (w przypadku Bitcoina - górników) znacząco się zmienia. Nagrody za blok – nowo utworzone monety przyznawane za walidację transakcji i dodawanie bloków do blockchaina – przestają istnieć.

W tym momencie główną zachętą ekonomiczną dla górników lub walidatorów do dalszego zabezpieczania sieci stają się opłaty transakcyjne płacone przez użytkowników wysyłających transakcje. Długoterminowe bezpieczeństwo i rentowność ekonomiczna takich sieci zależą od tego, czy te opłaty transakcyjne będą wystarczające, aby zrekompensować utrzymującym sieć ich pracę. To przejście jest krytycznym zagadnieniem w projektowaniu i długoterminowym planowaniu dla kryptowalut ze stałą maksymalną podażą.

Jak podaż oddziałuje z popytem?

Kluczowe jest pamiętanie, że podaż to tylko połowa równania ekonomicznego. Cena i wartość każdego aktywa, w tym kryptowalut, są określane przez wzajemne oddziaływanie podaży i popytu.

Zrozumienie podaży w obiegu, całkowitej i maksymalnej daje wgląd w stronę podażową – jak rzadka lub obfita ma być dana moneta zgodnie z projektem. Jednak ta informacja sama w sobie nic nie mówi o popycie. Czynniki napędzające popyt obejmują adopcję przez użytkowników, użyteczność kryptowaluty, postęp technologiczny, nastroje rynkowe, wiadomości regulacyjne i ogólne warunki ekonomiczne.

Chociaż ten artykuł koncentruje się na wyjaśnieniu mechanizmów podaży, kompleksowe zrozumienie wymaga oddzielnego rozważenia czynników popytu. Metryki podaży dostarczają niezbędnego kontekstu, ale same w sobie nie przewidują ruchów cen.

Dlaczego powinienem przejmować się różnicą między tymi rodzajami podaży?

Zrozumienie niuansów między podażą w obiegu, całkowitą podażą i maksymalną podażą wykracza poza zwykłe patrzenie na wykres cenowy. Pomaga ocenić kryptowalutę bardziej fundamentalnie.

Znajomość tych liczb pozwala ocenić potencjalną rzadkość (czy istnieje maksymalna podaż?) lub presję inflacyjną (jak szybko wprowadzana jest nowa podaż?). Duża różnica między podażą w obiegu a całkowitą/maksymalną podażą, zwłaszcza w połączeniu z informacjami o harmonogramach vestingu, może sygnalizować potencjalny przyszły wzrost presji sprzedażowej, gdy zablokowane tokeny staną się dostępne. Obecność lub brak maksymalnej podaży fundamentalnie kształtuje długoterminowy model ekonomiczny.

Te metryki dostarczają kontekstu, który jest niezbędny do dokonania bardziej ugruntowanej oceny potencjału projektu, pomagając odróżnić projekty napędzane krótkoterminowym hajpenem od tych z potencjalnie bardziej zrównoważoną tokenomią.

Gdzie mogę znaleźć informacje o podaży danej kryptowaluty?

Znalezienie wiarygodnych danych o podaży jest kluczowe. Oto kilka popularnych miejsc, w których warto szukać:

• Renomowane strony śledzące monety: Strony takie jak CoinMarketCap, CoinGecko i Messari agregują dane dla tysięcy kryptowalut, zwykle jasno wyświetlając podaż w obiegu, całkowitą i maksymalną.
• Oficjalne strony internetowe projektów: Własna strona internetowa kryptowaluty jest często najlepszym źródłem szczegółowych informacji, zwłaszcza w sekcjach whitepaper lub oficjalnej dokumentacji, które powinny wyjaśniać tokenomię, w tym szczegóły dotyczące podaży i harmonogramy vestingu.
• Eksploratory bloków: Dla bardziej zaawansowanych technicznie, eksploratory bloków (takie jak Etherscan dla tokenów opartych na Ethereum lub Blockchain.com dla Bitcoina) pozwalają przeglądać surowe dane bezpośrednio z blockchaina, w tym bieżące dane dotyczące podaży zweryfikowane przez samą sieć.

Czy są jakieś typowe błędy przy analizie podaży?

Tak, początkujący (a nawet doświadczeni użytkownicy) mogą czasami błędnie interpretować dane dotyczące podaży. Oto kilka typowych punktów nieporozumień:

• Zakładanie, że podaż w obiegu jest statyczna: Pamiętaj, że podaż w obiegu często stopniowo wzrasta w czasie z powodu nagród za wydobycie/staking lub odblokowywania tokenów z harmonogramów vestingu. Nie zawsze jest to stała liczba.
• Mylenie spalania z maksymalną podażą: Spalanie tokenów zmniejsza podaż w obiegu i całkowitą podaż, czyniąc aktywo rzadszym w praktyce, ale nie zmienia zakodowanego na stałe limitu maksymalnej podaży, jeśli taki istnieje.
• Myślenie, że całkowita podaż jest stała: Chociaż niektóre tokeny mogą zostać uruchomione z całą całkowitą podażą stworzoną od razu, wiele z nich doświadcza wzrostu całkowitej podaży poprzez ciągłą emisję (wydobycie/staking) lub jej spadku poprzez spalanie.
• Utożsamianie podaży z wartością: Niska podaż nie oznacza automatycznie wysokiej wartości, a wysoka podaż nie oznacza niskiej wartości. Popyt jest drugim krytycznym czynnikiem. Metryki podaży są kluczowymi punktami danych do analizy, a nie wyznacznikami sukcesu same w sobie.

Jaki jest kluczowy wniosek dotyczący liczb podaży kryptowalut?

Główny wniosek jest taki, że podaż w obiegu (to, co jest dostępne teraz), całkowita podaż (to, co istnieje teraz, w tym zablokowane) i maksymalna podaż (absolutny możliwy limit) każda opowiada inną, ale ważną część historii kryptowaluty. Zrozumienie tych rozróżnień jest fundamentalne dla prawidłowej oceny cyfrowego aktywa i skuteczniejszego poruszania się po przestrzeni krypto. Zawsze wyrabiaj sobie nawyk sprawdzania i uwzględniania tych metryk podczas badania jakiejkolwiek kryptowaluty. Ta wiedza umożliwia dokonywanie bardziej świadomych ocen i pomaga przebić się przez szum często otaczający samą cenę. Pamiętaj, że ta wiedza służy celom edukacyjnym, a nie strategii inwestycyjnej.